提要:通过汇率、货币政策、通胀、国际贸易、债务、需求、国际争端等方面,逐步分析黄金的走势。
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2019年黄金趋势推演系列之一

岁月荏苒,转念年末将至。回顾2018年的黄金走势,总体来说稳中偏软,国际黄金价格全年维持在1372.0-1167.8美元/盎司之间窄幅运行,这一趋势的构成,主要是受美联储加息等多方面因素的影响。那么2019年黄金的走势又将如何呢?笔者未来将通过汇率、货币政策、通胀、国际贸易、债务、需求、国际争端等方面,逐步分析黄金的走势。本篇文章率先分析黄金价格与汇率以及货币政策的关系。

美元作为美国全球战略的首要媒介,其输出与回笼必然具有鲜明的金融特色,对世界经济带有明确的侵占性。虽然中国经济不断崛起,美元略有褪色,但是中短期内欧元、日元与人民币等都还无法撼动美元在国际货币中的头等地位。

根据国际货币基金组织的统计数据,2018年二季度,美元在全球外汇储备中的份额降至2013年四季度以来新低,但仍然占据62.25%的份额。欧元、日元、英镑占比分别为:20.26%、4.97%、4.48%,而人民币的占比仅1.84%。从全年来看,虽然人民币与其他国家货币互换额度有所增加,但是总体增长幅度有限。

世界黄金协会数据可以看出:美元的国际地位下降有限,美元对黄金的定价权依然占有主导地位。所以美元汇率的波动对国际黄金价格的影响还是非常明显的,因此有必要首先分析美元汇率的基本走势,才能更好地判断黄金价格的波动。
从2015年12月至2018年12月,美联储先后加息9次,将美元年利率从最低0.25%上调到2.5%,在这个加息过程中,美元指数基本维持在95上下波动,总体呈偏强的箱体震荡,受强美元的压制,黄金价格一直无法有效反转。国际黄金自2011年跌至2015年12月最低点后,受美联储加息影响一直在低位区域震荡,而2018年总体偏于弱势,虽然第四季度有所反弹,但力度不强,总体趋势暂无法改变。

有些机构判断美联储明年加息的次数不会超过两次,笔者基本同意这个观点。从美国金融风控的角度来看,预计美联储的加息进程已经进入到了尾声。

2008年世界经济危机之后,欧美等重要股市展开了近10年的牛市,迭创历史新高,股市的泡沫化倾向愈发严重,所以美联储不断加息,以加强金融风控。受美联储加息影响,美元逐步回流,在一定程度上支撑了美股继续上行,使美股泡沫化更加严重,但是这种局面在2018年10月后发生了关键性的改变,美股高位震荡剧烈,并出现大幅下跌行为,头部迹象初露。

而从欧洲与亚洲等重要的证券市场来看,目前都已经是牛市转型的形态,呈现非常明显的头部特征,如德国等股市,虽然华尔街可以引导国际金融市场,但是在这样的局面下,恐怕也无法扭转未来美股下跌的趋势,而做空也往往是华尔街谋取暴利的最佳手段之一,所以2019年的世界金融市场是值得高度重视的,是防范国际金融风险年。

由于美股的下跌与美企乃至与个人负债息息相关,一旦美股下跌幅度较大,美国的经济风险就会极速抬升,所以特朗普为此多次喊话美联储,阻止加息,在这种情况下,美联储也不得不放缓加息脚步。如果美股再次出现破位大跌的话,美联储关闭加息窗口的可能性是非常高的,所以预期2019年美联储的加息空间有限,很难超过50个基点。若股市出现连续暴跌现象,美联储加息通道就可能即刻关闭。如果美联储停止加息,也意味着美元汇率的强势周期基本告一段落,那么黄金价格的下跌趋势就会有所改变,价格会受到一定的支撑。

从美联储的加息周期来看,加息窗口很难跨越明年第二季度,黄金价格往往有预期效应,所以在明年一季度受到强支撑的可能性较高。(版权说明:本文为市场资深投资人士馨月原创文章,转载前请获得授权,转载后请注明作者!)